9月家电行业动态报告:出口延续强势 双节假期推动消费需求释放

地产端复苏向家电消费传导仍待时间。2023 年1-8 月房地产住宅销售面积同比减少5.5%,降幅较1-7 月扩大1.20pct,其中现房销售面积同比+18.8%,延续良好增势;期房销售面积同比-9.4%,依然承压。8 月地产竣工面积同比增长10.52%,增速环比7 月减少27.84Pct,竣工端集中释放或逐步进入尾声。考虑到“ 认房不认贷”等政策实施为一二线城市刚需及改善需求释放创造了良好条件, 以及青岛、西安、宁波等众多城市优化限购政策,住宅销售景气复苏可期,有助于家电消费需求改善。

出口表现略超预期,良好增势有望延续。根据海关总署,2023 年1-8 月我国家用电器累计出口24.00 亿台,同比增长4.90%,增速自今年5 月转正后持续扩大;累计出口金额达582.84 亿美元,约合4248.94 亿元人民币,同比增长4.62%,略超市场预期。海运费回归疫情前水平,人民币兑美元汇率下行,海外补库需求回升,家电出口良好增势有望延续。

新冷年开盘稳健,内外销走势分化。8 月家用空调销售1217.08 万台,同比小幅增长0.4%,新冷年开局表现平稳,其中内销出货同比下滑9.7%,出口同比增长27.5%,出口端延续强势,对空调整体盘起到有力支撑。冰洗出口延续强势,8 月洗衣机销量同比增长19.4%,其中内外销同比分别增长2.6%和42.1%,人民币兑美元汇率走低,海外经销商积极备货;冰箱销量同比增长25.3%,其中内外同比分别增长7.6%和48.8%,主要受新兴市场同比大增的拉动。

投资建议:随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加节庆促销来临,助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振, 出口改善态势有望延续。从估值来看, 板块估值依然处于较低位置, 安全边际较高。建议关注三条投资主线,一、有望受益于出口改善的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于地产边际改善的厨电, 推荐老板电器( 002508.SZ) 、火星人(300894.SZ)和亿田智能(300911.SZ);三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器,推荐科沃斯(603486.SH)和石头科技(688169.SH)。